ITAU UNIBANCO HOLDING S.A.

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">O risco-retorno da <strong>Vale (VALE3)</strong> está sendo o grande protagonista das casas de análise. Para o Itaú BBA, ele pode ser o vilão. Já para o Safra, ele pode ser o herói.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Itaú BBA rebaixou sua recomendação da <strong>mineradora</strong> para <em>market perform</em>, equivalente a neutra, e reduziu o preço-alvo das ações da companhia de US$ 18 para US$ 14, com potencial de valorização de cerca de 17%.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Em contrapartida, o Safra elevou sua indicação para compra após ter mantido-a neutra desde o início do ano. O preço-alvo também foi reduzido pelo banco, de US$ 17,1 para US$ 15,1.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Itaú BBA optou por uma visão mais cautelosa para a companhia no curto prazo por enxergar uma relação risco-retorno mais equilibrada.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Já o Safra entenda que, com uma queda de cerca de 8% das ações da Vale no acumulado do ano, há uma melhor relação risco-retorno, com potencial de retorno total de 29% em seu modelo de fluxo de caixa descontado (DCF).</p>  <h2 id="h-itau-bba-ve-menor-espaco-para-distribuicao-de-dividendos" class="wp-block-heading">Itaú BBA vê menor espaço para distribuição de dividendos</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Na avaliação do Itaú BBA, a <strong>mineradora</strong> passará por um cenário menos favorável nos próximos anos devido à combinação de fretes marítimos mais elevados, menores volumes de vendas e uma estrutura de custos mais pesada. Nesse contexto, os analistas reduziram em 17% a projeção de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) para 2027.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O banco também vê uma desaceleração importante na capacidade de geração de caixa da companhia. Na visão da instituição, o <em>yield</em> de fluxo de caixa livre (FCF) deve recuar para US$ 2,7 bilhões em 2027, equivalente a um yield de 5,2%, ante aproximadamente US$ 4,3 bilhões em 2026, yield de 8,5%.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Além disso, o Itaú BBA vê um menor espaço para a possibilidade de distribuição de dividendos pela Vale. O banco acredita que a correção recente das ações não foi suficiente para compensar o corte nas estimativas de Ebitda e fluxo de caixa, por isso enxerga uma relação risco-retorno mais equilibrada para os papéis.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Mesmo com um histórico consistente de retorno de capital aos acionistas, o Itaú BBA acredita que os dividendos devem cair para US$ 2,5 bilhões em 2027. O valor se aproxima ao pagamento mínimo previsto na política da companhia, que corresponde a 30% do Ebitda menos os investimentos de manuntenção.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Safra, por sua vez, não fala diretamente sobre expectativas para proventos. Porém, projeta um Ebitda de US$ 14,3 bilhões em 2027, uma queda de 6% em relação à estimativa anterior. A redução é resultado das premissas mais conservadores para minério de ferro e cobre.</p>  <h2 id="h-safra-tem-visao-mais-otimista" class="wp-block-heading">Safra tem visão mais otimista</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Para o Safra, a queda acumulada das ações criou um ponto de entrada mais atrativo para investidores. Segundo o banco, parte das preocupações do mercado relacionadas à inflação de custos pode perder força caso os preços do petróleo continuem recuando.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Além disso, a instituição avalia que o <strong>minério de ferro</strong> pode estar próximo de um piso de preços. Na visão do banco, produtores de maior custo já começam a reduzir oferta, movimento que ajudaria a compensar parte do aumento de produção global.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Ainda, a análise de sazonalidade da instituição mostra que tanto o minério de ferro quanto as ações da Vale tendem a apresentar um bom desempenho no final do ano.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Outro ponto destacado pelo Safra é que a produção de aço na China parece ter pouco espaço para cair significativamente abaixo dos níveis atuais, o que ajudaria a sustentar a demanda pela <em>commodity</em>.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Nesse contexto, o bando reduziu as estimativas de Ebitda da divisão de Soluções de Minério de Ferro em 11% para 2027 e 5% para 2028. Ainda, também diminuíram estimativas de Ebitda da Vale Base Metals em 16% para 2028 e em 11% para 2028.</p>  <h2 id="h-balanco-do-3t26-dividiu-bancos" class="wp-block-heading">Balanço do 3T26 dividiu bancos</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Embora o volume médio diário negociado das ações da Vale tenha aumentado nos últimos meses, o posicionamento no mercado de opções segue relativamente moderado. Para o Safra, isso mostra que o interesse dos investidores está retornando, mas sem sinais de excesso de otimismo.</p>  <p class="wp-block-paragraph">"Consideramos esse cenário favorável, já que o engajamento dos investidores está aumentando enquanto o posicionamento permanece moderado, deixando espaço para uma eventual reprecificação caso a tese de melhora da relação risco-retorno ganhe força", explicou a instituição em relatório.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Após a divulgação dos resultados trimestrais do terceiro trimestre de 2026 (3T26) da mineradora, no dia 20 de outubro, as ações da companhia apresentaram alta, mesmo com um balanço mais fraco, que <a>dividiu a avaliação dos bancos</a>.</p>  <p class="wp-block-paragraph"><em>*Sob supervisão de Carina Brito</em></p> </body></html>

Itaú BBA rebaixou sua recomendação para Vale (VALE3) para market perform, equivalente a neutra, e o Safra elevou sua indicação para compra

Itaú BBA rebaixa Vale (VALE3), mas Safra vê potencial; risco-retorno é oportunidade ou armadilha?

A relação risco-retorno da mineradora está dividindo opiniões entre casas de análise. Uma instituição rebaixou a recomendação para neutra, reduzindo o preço-alvo das ações, devido a uma visão mais cautelosa no curto prazo. Ela projeta um cenário menos favorável com fretes mais altos, menores volumes de vendas e custos elevados, impactando o Ebitda e a geração de caixa, e prevê menor espaço para distribuição de dividendos.

Em contraste, outra instituição elevou sua indicação para compra, apesar de também reduzir o preço-alvo. Para ela, a queda acumulada das ações criou um ponto de entrada atrativo, com a possibilidade de o minério de ferro estar próximo de um piso de preços e a produção de aço na China sustentando a demanda.

Apesar das projeções de Ebitda serem revisadas para baixo por ambas as instituições, a segunda mantém uma visão mais otimista, destacando que o interesse dos investidores está retornando de forma moderada, o que pode abrir espaço para uma reprecificação positiva das ações.

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">A <a>Embraer (EMBJ3)</a> entregou resultados operacionais acima das expectativas dos analistas no terceiro trimestre de 2026 (3T26), mesmo com um lucro líquido abaixo do projetado. A fabricante de aeronaves também elevou suas projeções de receita e geração de caixa para o ano, reforçando a perspectiva de crescimento da companhia.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Na avaliação do <a>Itaú BBA,</a> a companhia apresentou mais um trimestre de resultados sólidos, com expansão das margens na maior parte das divisões.</p>  <p class="wp-block-paragraph">As divisões de jatos executivos, defesa e serviços superaram as expectativas dos analistas. Já a aviação comercial decepcionou, com margem de 2,4%, abaixo dos 3,5% esperados.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Por outro lado, o lucro líquido de US$ 75 milhões ficou 55% abaixo da estimativa do Itaú BBA, pressionado por um prejuízo financeiro de US$ 157 milhões, relacionado à chamada marcação a mercado de ações.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Na prática, esse mecanismo consiste em atualizar contabilmente o valor de instrumentos financeiros de acordo com os preços praticados no mercado. Nesse caso, o ajuste provocou um impacto negativo no resultado da Embraer, mas sem representar uma saída imediata de dinheiro do caixa da companhia.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Assim, embora o lucro líquido tenha decepcionado, o resultado operacional superou as expectativas dos analistas.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Outro destaque foi a carteira de pedidos firmes (backlog), que atingiu o recorde de US$ 35,7 bilhões, crescimento de 14% em 12 meses.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Para os analistas Daniel Gasparete, Gabriel Rezende e Pedro Tineo, a revisão das projeções de receita e geração de caixa deve favorecer as expectativas do mercado para os resultados da companhia.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Apesar disso, a manutenção da faixa projetada para a margem operacional sugere uma desaceleração implícita no quarto trimestre.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Itaú BBA manteve a recomendação <em>outperform</em> (equivalente à compra) para os ADRs da Embraer, negociados nos Estados Unidos, com preço-alvo de US$ 95 para 2027. O valor representa um potencial de valorização de 19,6% em relação ao fechamento anterior.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Esse bom humor foi refletido nas ações da <a>Embraer (EMBJ3)</a>, que iniciaram o dia em alta. Por volta das 12h (horário de Brasília), os papéis subiam 6,32%, a R$ 113,12. </p>  <div class="tradingview-widget-container">    <div id="52ec5b7 "></div>    <script type="text/javascript" src="https://s3.tradingview.com/tv.js"></script>    <script type="text/javascript">  new TradingView.MediumWidget(  {  "customer": "moneytimescombr",  "symbols": [    [      "EMBJ3",      "EMBJ3"    ]  ],  "chartOnly": false,  "width": "100%",  "height": "300",  "locale": "br",  "colorTheme": "light",  "autosize": false,  "showVolume": false,  "hideDateRanges": false,  "hideMarketStatus": false,  "hideSymbolLogo": false,  "scalePosition": "right",  "scaleMode": "Normal",  "fontFamily": "-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif",  "fontSize": "10",  "noTimeScale": false,  "valuesTracking": "1",  "changeMode": "price-and-percent",  "chartType": "line",  "container_id": "52ec5b7"}  );  </script>  </div>  <br>  <br>  <p class="wp-block-paragraph"></p> </body></html>

A Embraer (EMBJ3) entregou resultados operacionais acima das expectativas dos analistas no terceiro trimestre de 2026 (3T26), mesmo com um lucro líquido abaixo do projetado. A fabricante de aeronaves também elevou suas projeções de receita e geração de caixa para o ano, reforçando a perspectiva de crescimento da companhia. Na avaliação do Itaú BBA, a […]

Embraer (EMBJ3) supera expectativas e eleva projeções; o que fazer com as ações?

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">O Itaú BBA rebaixou sua recomendação de <strong>Vale (VALE3)</strong> para <em>market perform</em>, equivalente a neutra, e reduziu o preço-alvo das ações da companhia de US$ 18 para US$ 14, com potencial de valorização de cerca de 17%. </p>  <p class="wp-block-paragraph">Em contrapartida, o Safra elevou sua indicação para compra após ter mantido-a neutra desde o início do ano. O preço-alvo também foi reduzido pelo banco, de US$ 17,1 para US$ 15,1.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Ambas as alterações decorrem do mesmo motivo: a relação risco-retorno da Vale. </p>  <p class="wp-block-paragraph">O Itaú BBA optou por uma visão mais cautelosa para a companhia no curto prazo por enxergar uma relação risco-retorno mais equilibrada.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Já o Safra entenda que, com uma queda de cerca de 8% das ações da Vale no acumulado do ano, há uma melhor relação risco-retorno, com potencial de retorno total de 29% em seu modelo de fluxo de caixa descontado (DCF).</p>  <h2 id="h-itau-bba-ve-menor-espaco-para-distribuicao-de-dividendos" class="wp-block-heading">Itaú BBA vê menor espaço para distribuição de dividendos</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Na avaliação do Itaú BBA, a <strong>mineradora</strong> passará por um cenário menos favorável nos próximos anos devido à combinação de fretes marítimos mais elevados, menores volumes de vendas e uma estrutura de custos mais pesada. Nesse contexto, os analistas reduziram em 17% a projeção de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) para 2027.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O banco também vê uma desaceleração importante na capacidade de geração de caixa da companhia. Na visão da instituição, o <em>yield</em> de fluxo de caixa livre (FCF) deve recuar para cerca de 5% em 2027, ante aproximadamente 8,5% em 2026.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Além disso, o Itaú BBA vê um menor espaço para a possibilidade de distribuição de <strong>dividendos</strong> pela Vale. O banco acredita que a correção recente das ações não foi suficiente para compensar o corte nas estimativas de Ebitda e fluxo de caixa, por isso enxerga uma relação risco-retorno mais equilibrada para os papéis.</p>  <div class="tradingview-widget-container">    <div id="64fab2c "></div>    <script type="text/javascript" src="https://s3.tradingview.com/tv.js"></script>    <script type="text/javascript">  new TradingView.MediumWidget(  {  "customer": "moneytimescombr",  "symbols": [    [      "VALE3",      "VALE3"    ]  ],  "chartOnly": false,  "width": "100%",  "height": "300",  "locale": "br",  "colorTheme": "light",  "autosize": false,  "showVolume": false,  "hideDateRanges": false,  "hideMarketStatus": false,  "hideSymbolLogo": false,  "scalePosition": "right",  "scaleMode": "Normal",  "fontFamily": "-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif",  "fontSize": "10",  "noTimeScale": false,  "valuesTracking": "1",  "changeMode": "price-and-percent",  "chartType": "line",  "container_id": "64fab2c"}  );  </script>  </div>  <br>  <br>  <h2 id="h-safra-tem-visao-mais-otimista" class="wp-block-heading">Safra tem visão mais otimista</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Para o Safra, a queda acumulada das ações criou um ponto de entrada mais atrativo para investidores. Segundo o banco, parte das preocupações do mercado relacionadas à inflação de custos pode perder força caso os preços do petróleo continuem recuando.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Além disso, a instituição avalia que o <strong>minério de ferro</strong> pode estar próximo de um piso de preços. Na visão do banco, produtores de maior custo já começam a reduzir oferta, movimento que ajudaria a compensar parte do aumento de produção global.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Ainda, a análise de sazonalidade da instituição mostra que tanto o minério de ferro quanto as ações da Vale tendem a apresentar um bom desempenho no final do ano.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Outro ponto destacado pelo Safra é que a produção de aço na China parece ter pouco espaço para cair significativamente abaixo dos níveis atuais, o que ajudaria a sustentar a demanda pela <em>commodity</em>.</p>  <h2 id="h-balanco-do-3t26-dividiu-bancos" class="wp-block-heading">Balanço do 3T26 dividiu bancos</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Embora o volume médio diário negociado das ações da Vale tenha aumentado nos últimos meses, o posicionamento no mercado de opções segue relativamente moderado. Para o Safra, isso mostra que o interesse dos investidores está retornando, mas sem sinais de excesso de otimismo.</p>  <p class="wp-block-paragraph">“Consideramos esse cenário favorável, já que o engajamento dos investidores está aumentando enquanto o posicionamento permanece moderado, deixando espaço para uma eventual reprecificação caso a tese de melhora da relação risco-retorno ganhe força”, explicou a instituição em relatório.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Após a divulgação dos resultados trimestrais do terceiro trimestre de 2026 (3T26) da mineradora, no dia 20 de outubro, as ações da companhia apresentaram alta, mesmo com um balanço mais fraco, que <a>dividiu a avaliação dos bancos</a>.</p>  <p class="wp-block-paragraph"><em>*Sob supervisão de Maria Carolina Abe</em></p> </body></html>

O Itaú BBA rebaixou sua recomendação de Vale (VALE3) para market perform, equivalente a neutra, e reduziu o preço-alvo das ações da companhia de US$ 18 para US$ 14, com potencial de valorização de cerca de 17%. Em contrapartida, o Safra elevou sua indicação para compra após ter mantido-a neutra desde o início do ano. […]

Itaú BBA rebaixa ação da Vale (VALE3), enquanto Safra vai na contramão; entenda os motivos

Instituições financeiras divergem sobre a recomendação para as ações de uma grande mineradora, ambas baseando suas análises na relação risco-retorno. Uma delas rebaixou sua recomendação para neutra, citando um cenário menos favorável com fretes mais altos, menores volumes de vendas e custos elevados, o que impactaria a geração de caixa e a distribuição de dividendos.

Em contrapartida, outra instituição elevou sua recomendação para compra, argumentando que a recente queda das ações criou um ponto de entrada atrativo. Essa visão mais otimista considera que preocupações com a inflação de custos podem diminuir e que o minério de ferro pode estar próximo de um piso de preços, com produtores de maior custo reduzindo a oferta.

A análise otimista também aponta para a sazonalidade favorável do minério de ferro e das ações no final do ano, além da estabilidade na produção de aço na China, que sustentaria a demanda. O interesse crescente dos investidores, sem excesso de otimismo, sugere espaço para uma eventual valorização.

<html> <head></head> <body>  <div style="background-color: #f9d0d4; border-left: 5px solid #c8102e; padding: 16px 20px; margin: 0 0 24px 0;">   <div style="margin: 0 0 10px 0;">    <em><strong>O que aconteceu?</strong></em>   </div>   <ul style="margin: 0; padding-left: 20px;">    <li style="margin: 0 0 6px 0;">O <strong>Magazine Luiza (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/MGLU3" target="_blank" rel="noopener">MGLU3</a>)</strong> teve <strong>lucro ajustado de R$ 14 milhões</strong> no terceiro trimestre de 2026, ante prejuízo ajustado de R$ 50 milhões um ano antes. No dado contábil, o prejuízo foi de R$ 11 milhões.</li>    <li style="margin: 0 0 6px 0;">As ações chegaram a <strong>subir 16,95%</strong> nesta terça-feira, 10, e eram negociadas a R$ 6,61, em alta de 13,18%, às 10h47.</li>    <li style="margin: 0 0 6px 0;">A prévia de outubro animou o mercado, com <strong>vendas das lojas físicas 16% maiores</strong> e alta de 14% no e-commerce próprio.</li>    <li style="margin: 0;">XP e Itaú BBA veem a varejista ganhando participação de mercado, mas apontam os <strong>juros altos</strong> como freio para o resultado.</li>   </ul>  </div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>As ações do <strong>Magazine Luiza (<a href="https://content.btgpactual.com/research/home/acoes/ativo/MGLU3" target="_blank" rel="noopener">MGLU3</a>)</strong> abriram o pregão desta terça-feira, 10, em forte alta, um dia depois da divulgação do <a>balanço do terceiro trimestre</a>. Na máxima do dia, os papéis chegaram a <strong>R$ 6,83</strong>, alta de <strong>16,95%</strong> sobre o fechamento de segunda-feira, de R$ 5,84. Às 10h47, subiam 13,18%, cotados a R$ 6,61.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O volume negociado na primeira hora de pregão somava R$ 161,7 milhões, pouco mais da metade da média diária de três meses, de R$ 303,2 milhões, segundo dados do Itaú BBA.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O salto acontece depois de um tombo. Até o fechamento de segunda-feira, a ação acumulava <strong>queda de 54,1% em um mês</strong>, de acordo com o Itaú BBA, depois de ter <a>subido mais de 50% em um mês</a> entre setembro e o início de outubro. Mesmo com a alta desta terça, o papel ainda recua 26,16% em 2026.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Outubro roubou a cena</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Para os analistas, o dado mais importante não estava no trimestre em si, mas no fato relevante que a companhia publicou junto com o balanço, com a prévia operacional de outubro. A XP afirma que os investidores devem olhar principalmente para esses números, que indicam uma <strong>virada no crescimento on-line</strong> combinada com um desempenho forte das lojas.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A receita bruta das <strong>lojas físicas</strong> da controladora cresceu <strong>16%</strong> em outubro na comparação anual, depois de alta de 12% em setembro e de 8% entre janeiro e agosto. No <strong>e-commerce com estoque próprio (1P)</strong>, a mudança foi mais brusca, com alta de <strong>14%</strong> em outubro, ante 5% em setembro e queda de 12% de janeiro a agosto.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Somando os canais, a receita bruta da controladora avançou <strong>15% em outubro</strong>, depois de recuar 2% no acumulado de janeiro a agosto, segundo cálculo do Itaú BBA.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A administração atribui a aceleração à menor oferta de concorrentes em dificuldades e a um ambiente on-line mais racional, com menos pressão de gastos com mídia paga. Os bens duráveis, núcleo do negócio, cresceram mais de 20 pontos percentuais acima das demais categorias, e a participação de mercado avançou 1,5 ponto percentual em pouco mais de um mês, principalmente em itens pesados. Nesse segmento, a rede logística da Magalog dá vantagem competitiva à empresa, segundo a XP.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O Itaú BBA liga a virada à crise da Casas Bahia, que entrou com pedido de recuperação judicial em agosto. A XP cita o fechamento de lojas da concorrente como fonte da demanda capturada pelo Magalu, que já vinha dizendo estar entre os <a>mais preparados para capturar as vendas da Casas Bahia</a>. A gestão vê esses ganhos como estruturais, o que, para o Itaú BBA, pode sustentar um crescimento mais rápido nos próximos trimestres.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>As parcerias para vender nas plataformas da <a>Amazon</a>, do <a>Mercado Livre</a> e da <a>Shopee</a> também ajudaram. Segundo a administração, os resultados estão acima do esperado, com margem de contribuição superior à das vendas nos canais próprios que dependem de mídia paga.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Lojas físicas seguraram o trimestre</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>No terceiro trimestre, as lojas físicas compensaram a fraqueza do digital. As <strong>vendas nas mesmas lojas</strong> (SSS) subiram <strong>9,5%</strong>, acima dos 7,7% projetados pelo Itaú BBA, e o volume de vendas (GMV) das lojas cresceu 10%, com ganho de participação de mercado.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>No e-commerce, o GMV caiu 10%, com recuo de 9% no 1P, ainda no início do ganho de escala das parcerias, e de 12% no marketplace (3P), segundo a XP. O GMV total da companhia recuou 4% na comparação anual. A receita líquida ficou perto da estabilidade e veio levemente acima das projeções das duas casas.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O <strong>Ebitda ajustado</strong> somou <strong>R$ 710 milhões</strong>, com margem de 7,9%, estável em relação ao ano anterior. O número veio 2,5% acima da projeção da XP e 0,5% acima da do Itaú BBA. A margem bruta, de 31,6%, foi sustentada pela migração do crédito direto ao consumidor (CDC) para a financeira própria, a Magalupay SCFI, que tem margens estruturalmente mais altas, de acordo com a XP.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O crescimento dessa carteira de crédito, por outro lado, elevou as provisões para perdas a R$ 167 milhões, alta de 48% no ano e 28% acima do esperado pelo Itaú BBA. O banco interpreta o aumento como provisionamento antecipado de uma carteira em expansão rápida, já que a qualidade dos ativos se manteve. A inadimplência acima de 90 dias da Luizacred ficou em 7,3%, queda de 0,7 ponto percentual.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Na última linha, a surpresa positiva veio das despesas financeiras. Excluindo itens não recorrentes, elas somaram R$ 483 milhões, queda de 1,1% no ano e R$ 56 milhões abaixo da projeção do Itaú BBA. O custo com antecipação de recebíveis caiu 9%, para R$ 197 milhões. O resultado foi um <strong>lucro ajustado de R$ 14 milhões</strong>, enquanto o Itaú BBA esperava prejuízo de R$ 19 milhões.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>No critério contábil, o prejuízo de R$ 11 milhões também ficou melhor que a estimativa da XP, que previa perda de R$ 33 milhões. Pelo cálculo do Itaú BBA, que exclui os incentivos fiscais de ICMS, o prejuízo ajustado foi de R$ 78 milhões, menor que os R$ 137 milhões do terceiro trimestre de 2025.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Onde o balanço decepcionou</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O ponto fraco foi a geração de caixa. Os estoques aumentaram R$ 378 milhões no trimestre, em preparação para a Black Friday, enquanto o saldo com fornecedores cresceu apenas R$ 74 milhões. Segundo a XP, a empresa antecipou cerca de R$ 300 milhões em pagamentos e reduziu em R$ 1,5 bilhão o risco sacado, operação em que bancos adiantam o pagamento a fornecedores, trocando-o por pagamento direto.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Com isso, o fluxo de caixa livre depois de investimentos e arrendamentos ficou negativo em R$ 81 milhões, ante R$ 62 milhões positivos um ano antes. O Itaú BBA esperava geração de R$ 200 milhões, mas a dívida líquida ajustada ficou praticamente estável. A administração afirma que os prazos médios de pagamento foram mantidos. O tema deve ter sido explorado na <a>teleconferência com analistas</a> desta terça-feira.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2>Juros altos adiam a recompensa</h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Mesmo com a leitura positiva do trimestre, o Itaú BBA cortou suas projeções. O banco incorporou um novo cenário macroeconômico com juros altos por mais tempo, sem cortes da Selic em 2027, PIB mais fraco e inflação maior. A estimativa de lucro para 2027 caiu 14,1%, para R$ 667 milhões, e a de 2028 recuou 16,1%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O preço-alvo para o fim de 2027 foi reduzido de R$ 16 para <strong>R$ 14,50</strong>, mas a recomendação de compra (outperform) foi mantida. Em relação à cotação de R$ 6,61 desta manhã, o novo alvo indica potencial de valorização de cerca de <strong>119%</strong>. Para o banco, o ganho de participação de mercado, raro no varejo atual, justifica a aposta mesmo em uma ação tão sensível aos juros.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A XP vê uma trajetória positiva para o quarto trimestre, apoiada no ganho de escala das parcerias, mas lembra que os juros elevados pesam em várias frentes, da demanda por bens duráveis às despesas financeiras da companhia.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Dos dez analistas que acompanham o papel, dois recomendam compra (Itaú BBA e BTG Pactual) e oito têm recomendação neutra, entre eles a XP. O <strong>preço-alvo médio</strong> é de <strong>R$ 13,67</strong>, potencial de 106,8% sobre a cotação desta manhã, com estimativas que vão de R$ 9 a R$ 16.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Entre outros destaques do trimestre, a XP aponta que a Magalog já opera mais de 200 centros de distribuição e pontos de cross-docking, com entrega no dia seguinte nas principais capitais, que o lucro da Luizacred cresceu 14%, para R$ 78 milhões, e que a Magalu Cloud chegou a 2.300 clientes externos.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div> </body></html>

Prévia de outubro mostra virada nas vendas; XP e Itaú BBA veem ganho de mercado

Magazine Luiza sobe até 17% na bolsa: o que o mercado viu de bom no balanço?

ITAU UNIBANCO HOLDING S.A.

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