GRUPO DE MODA SOMA S.A.

<html> <head></head> <body>  <ul>   <li style="text-align: left;"><strong>O que aconteceu?</strong> Birman e Jatahy colocaram a Farm à venda, mas já admitem aceitar entre US$ 600 milhões e US$ 700 milhões, ante uma avaliação inicial de cerca de US$ 1 bilhão.</li>   <li data-section-id="w81rc8" data-start="0" data-end="189"><strong>Por que isso importa?</strong>&nbsp;A dificuldade de encontrar comprador e a separação dos sócios aumentaram o poder de barganha dos interessados sobre a joia da coroa da Azzas 2154.</li>   <li data-section-id="ge4m6j" data-start="371" data-end="550" data-is-last-node=""><strong>E agora?</strong> Birman e Jatahy sinalizam que podem continuar sócios da Farm se não aparecer um comprador disposto a pagar um preço considerado adequado.</li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p class="isSelectedEnd">A <strong>Farm Rio</strong><span>, marca carioca de moda feminina do grupo <strong>Azzas 2154</strong>, está à venda. Mas encontrar comprador não tem sido tarefa fácil.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul class="m-0 p-0 text-colors-text body-extra-large py-2 pl-8">   <li><a>Saiba antes. Receba as notícias do INSIGHT no seu WhatsApp</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p class="isSelectedEnd"><span>O </span><strong><span>Morgan Stanley</span></strong><span>, contratado para conduzir a operação, avaliou a marca em cerca de </span>US$ 1 bilhão<span>. Mas </span><strong><span>Alexandre Birman </span></strong>e <strong><span>Roberto Jatahy</span></strong><span>, <a>que estão separando os negócios após o fim da sociedade</a>, já trabalham com um desconto relevante para destravar a operação.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Entre quem acompanha o negócio, a percepção é que uma proposta entre US$ 600 milhões e US$ 700 milhões pode ser suficiente para levar a <a>Farm</a> — um desconto de até 40% sobre o valuation inicialmente colocado na mesa.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2 class="isSelectedEnd"><strong>Em saldo&nbsp;</strong></h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p class="isSelectedEnd"><span>A <a>Azzas</a> contratou o </span><strong><span>Morgan Stanley</span></strong><span> em junho deste ano para avaliar alternativas estratégicas para a marca. Publicamente, a companhia nunca cravou a venda e manteve sobre a mesa possibilidades como a entrada de um investidor ou uma reorganização societária.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul>   <li><a>O que Birman e Jatahy levaram em conta ao dividir espólio da Azzas 2154</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Mas a <span>separação entre</span><strong><span>&nbsp;Birman </span></strong>e<strong><span>&nbsp;Jatahy</span></strong><span>, anunciada na semana passada, tornou a venda o caminho natural. </span>A Farm ficou fora da divisão dos principais ativos da Azzas e continuará tendo os dois empresários como sócios enquanto o banco procura uma saída para a marca.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p class="isSelectedEnd">Desde junho, fundos estrangeiros de <em>private equity</em> se debruçam sobre a operação, mas não há propostas vinculantes na mesa. Pode sair negócio, mas varejo no Brasil é complexo: exige capital, tem margens pressionadas e está sujeito a ciclos de consumo, juros e câmbio.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul class="m-0 p-0 text-colors-text body-extra-large py-2 pl-8">   <li><a>Birman e Jatahy levaram três meses para desfazer casamento de dois anos na Azzas</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>No caso da Farm, há ainda uma camada adicional. Parte importante da tese de crescimento está na expansão internacional, enquanto uma fatia relevante da receita continua concentrada no Brasil. Para um fundo, a conta precisa acomodar tanto o risco da operação doméstica quanto o investimento necessário para continuar levando a marca para fora.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Por isso também o mercado nunca chegou a um consenso sobre o quanto realmente vale a Farm. O <strong>J.P. Morgan</strong> calculou um valor entre US$ 815 milhões e US$ 1 bilhão, enquanto o <strong>Citi</strong> chegou a aproximadamente US$ 685 milhões. A <strong>XP</strong> trabalhou com uma faixa ainda mais ampla, de US$ 360 milhões a US$ 900 milhões.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul class="m-0 p-0 text-colors-text body-extra-large py-2 pl-8">   <li><a>No divórcio da Azzas, Birman e Jatahy dividem a Farm enquanto buscam comprador</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>De qualquer forma, não se trata de um ativo pequeno. Em 2025, a marca faturou cerca de R$ 3,4 bilhões, dos quais R$ 1,3 bilhão vieram do exterior. Analistas estimam uma margem Ebitda entre 15% e 20%, o que colocaria a geração operacional de caixa entre R$ 510 milhões e R$ 680 milhões.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2><strong>Briga que tira valor</strong></h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O mercado também joga com a relação entre Birman e Jatahy para achatar o preço da Farm. Não é culpa do ativo, considerado a joia da coroa do espólio da Azzas 2154. É a circunstância da venda que pesa na negociação.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul>   <li><a>Quanto a TotalEnergies deve pagar para ampliar sua fatia na Casa dos Ventos</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Depois de uma separação societária conturbada, Birman e Jatahy continuarão ligados justamente pela Farm. Na nova estrutura, a Arezzo&amp;Co, de Birman, ficará com 57,4% da marca, enquanto a Soma, de Jatahy, terá os 42,6% restantes.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Para potenciais compradores, essa configuração aumenta o poder de barganha: há uma percepção de que eles têm mais urgência para vender do que os interessados têm para comprar. É nesse desequilíbrio que os fundos tentam capturar desconto.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul class="m-0 p-0 text-colors-text body-extra-large py-2 pl-8">   <li><a>Após Medley, EMS vai às compras no México com cheque de até US$ 100 milhões</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p data-start="1902" data-end="2102" data-is-last-node="" data-is-only-node="">Os sócios, porém, sabem que vender a qualquer preço enfraqueceria ainda mais sua posição. Internamente, os dois já admitem continuar sócios da Farm caso não apareça uma proposta considerada adequada. É também uma forma de sinalizar ao mercado que não há obrigação de venda.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>E o ativo dá argumentos para esperar. Criada em 1997 por Kátia Barros e Marcello Bastos, a Farm respondeu por cerca de 25% da receita bruta da Azzas em 2025. A internacionalização, iniciada em 2019 com a abertura de uma loja em Nova York, ganhou escala e hoje responde por aproximadamente 40% do faturamento da marca.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul>   <li><a>Com US$ 2 bi em investimentos, Prime Video aumenta aposta na NBA e põe Brasil no centro do jogo</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>No Brasil, a Farm tem mais de uma centena de lojas e uma ampla distribuição por multimarcas. No exterior, está presente em mercados como Estados Unidos, França, Reino Unido, México e Emirados Árabes.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Em nota, a Azzas 2154 nega e diz que a "avaliação de alternativas estratégicas envolvendo os ativos relacionados à marca Farm Rio é um processo totalmente confidencial". A companhia diz ainda que "repudia especulações de mercado que podem interferir na condução de eventuais negociações."</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div> </body></html>

Fundos estrangeiros analisam o ativo, enquanto Birman e Jatahy admitem desconto para destravar uma venda

Farm em liquidação? Avaliada em US$ 1 bilhão, joia da Azzas pode sair com 40% de desconto

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph"><a>https://youtu.be/NkPVdgsDxd0</a></p>  <p class="wp-block-paragraph">Depois da separação da <strong>Azzas</strong> e do <strong>Grupo Soma</strong>, os holofotes se voltaram às fusões e parceiras do mercado brasileiro. No <strong>Money Picks</strong> desta semana, os jornalistas do Money Times apresentam algumas empresas da <strong>bolsa brasileira</strong> que se juntaram. Ainda, eles analisam se esses relacionamentos estão dando certo ou não — e se é hora de <strong>comprar ou vender as ações</strong>.</p>  <h2 id="h-1-azzas-2154-azza3" class="wp-block-heading">1 – Azzas 2154 (AZZA3)</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Com o fim da parceria, a Azzas será dividida em duas empresas independentes. A <strong>Arezzo&amp;Co</strong> ficará com marcas como <strong>Arezzo</strong>, <strong>Schutz</strong>, <strong>Anacapri</strong> e <strong>Hering</strong>, enquanto a Soma reunirá <strong>Animale</strong>, <strong>NV</strong>, <strong>Reserva</strong> e outras grifes. Já a <strong>Farm</strong> ficará em uma terceira companhia, compartilhada pelos dois grupos, abrindo caminho para uma possível venda ou <strong><a>IPO</a></strong> no futuro.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O <strong>JP Morgan</strong> avaliou a separação de forma positiva, principalmente por encerrar os conflitos de governança e permitir que cada empresa volte a ter gestão e estratégia próprias. Apesar disso, ainda não está claro como serão distribuídos caixa, dívidas e ativos, e a cisão também pode eliminar parte das sinergias criadas após a fusão.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Por isso, apesar da melhora na governança e do preço atrativo das ações, o <strong>banco</strong> manteve recomendação neutra para a Azzas, com preço-alvo de R$ 24,60. Outras casas anunciaram que iriam realizar revisões nas suas recomendações, mas até o momento da gravação desses vídeos, não tivemos atualizações.</p>  <h2 id="h-2-petz-auau3" class="wp-block-heading">2 – Petz (AUAU3)</h2>  <p class="wp-block-paragraph">A parceria entre <strong>Cobasi</strong> e <strong>Petz</strong> parece estar andando bem até agora. O <strong>Itaú BBA</strong> retomou a cobertura do grupo com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 4,70 para o fim de 2027, um potencial de valorização de 32%.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O banco destaca a melhora operacional, o crescimento dos lucros e, principalmente, a maior geração de caixa. Além disso, Petz e Cobasi possuem lojas, categorias e processos bastante semelhantes, o que pode tornar a integração mais simples e facilitar a negociação conjunta com fornecedores.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Contudo, o Itaú BBA lembra que fusões carregam elevado risco de execução e que a cultura das empresas costuma ser uma das principai causas de fracasso.</p>  <p class="wp-block-paragraph">A concorrência digital também preocupa. As vendas online já representam cerca de 41% do total e têm margens menores do que as lojas físicas. O mercado, no entanto, ainda aguarda a prova que as empresas conseguirão transformar a maior escala e as sinergias prometidas em resultados para os acionistas.</p>  <h2 id="h-3-magalu-mglu3-e-mercado-livre" class="wp-block-heading">3 – Magalu (MGLU3) e Mercado Livre</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Mesmo concorrentes, o <strong>Magazine Luiza</strong> e o <strong>Mercado Livre</strong> fecharam uma parceria. A ideia é que os produtos dos estoques próprios do Magalu, do <strong>KaBuM!</strong> e da <strong>Época Cosméticos</strong> sejam vendidos dentro do marketplace do Mercado Livre.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Para o <strong>Safra</strong>, o acordo é positivo para os dois lados, mas beneficia principalmente o Magazine Luiza. A <strong><a>varejista</a></strong> passa a acessar uma plataforma que concentra cerca de 37% do comércio eletrônico brasileiro, alcançando consumidores que ainda não frequentam seu ecossistema.</p>  <p class="wp-block-paragraph">A parceria pode adicionar aproximadamente R$ 3 bilhões por ano ao volume de vendas do Magalu, segundo o banco. Apesar do potencial do acordo, o Safra manteve recomendação neutra para as ações, com preço-alvo de R$ 6. Ou seja, o relacionamento parece vantajoso, mas ainda precisa mostrar resultados antes de ficar mais sério.</p>  <h2 id="h-4-rede-d-or-rdor3-e-sulamercia" class="wp-block-heading">4 – Rede D’Or (RDOR3) e SulAmércia</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Quatro anos depois da <strong>Rede D’Or</strong> (<strong>RDOR3</strong>) comprar a <strong>SulAmérica,</strong> os números indicam que a união está entregando resultados. Segundo a <strong>Empiricus</strong>, após alguns trimestres de desaceleração, a Rede D’Or voltou aos trilhos no segundo trimestre de 2026.</p>  <p class="wp-block-paragraph">No consolidado, o Ebitda da Rede D’Or chegou a R$ 2,9 bilhões, alta de 22%, enquanto o lucro líquido ajustado alcançou R$ 1,2 bilhão. Para a Empiricus, os resultados reforçam a capacidade de crescimento da companhia e mostram que esse casamento voltou a funcionar. Por isso, RDOR3 faz parte da carteira recomendada da casa.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O Money Picks vai ao ar toda segunda-feira, no<strong> <a>canal do YouTube do Money Times.</a></strong></p>  <p class="wp-block-paragraph"><em>*Sob supervisão de Juliana Américo</em></p> </body></html>

https://youtu.be/NkPVdgsDxd0 Depois da separação da Azzas e do Grupo Soma, os holofotes se voltaram às fusões e parceiras do mercado brasileiro. No Money Picks desta semana, os jornalistas do Money Times apresentam algumas empresas da bolsa brasileira que se juntaram. Ainda, eles analisam se esses relacionamentos estão dando certo ou não — e se é […]

Divórcio entre Azzas e Grupo Soma: Ainda vale investir em fusões? Veja as recomendações do JP Morgan, Itaú BBA e Empiricus

O mercado brasileiro de fusões e parcerias está em destaque, com análises sobre o sucesso e o futuro de diversas uniões. A separação de um grande grupo de moda em duas empresas independentes, com uma terceira companhia compartilhada para uma marca específica, gerou expectativas. Apesar de encerrar conflitos de governança, a distribuição de ativos e dívidas ainda é incerta, e a perda de sinergias é uma preocupação.

Em outro setor, a parceria entre duas grandes redes de pet shops mostra-se promissora, com analistas destacando a melhora operacional e o potencial de integração. Contudo, os riscos de execução e a concorrência digital são pontos de atenção. Já a colaboração entre duas gigantes do varejo online, permitindo a venda de produtos de uma na plataforma da outra, é vista como benéfica, especialmente para a varejista que ganha acesso a um público maior.

Por fim, a aquisição de uma seguradora por uma rede hospitalar demonstra resultados positivos após alguns anos, com crescimento expressivo de lucros e EBITDA. Esses casos ilustram a complexidade e o potencial das estratégias de fusão e parceria no cenário econômico atual.

<html> <head></head> <body>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p class="isSelectedEnd"><span>A divisão da <strong>Azzas 2154</strong> entre </span><strong><span>Alexandre Birman</span></strong><span> e </span><strong><span>Roberto Jatahy</span></strong><span> foi desenhada menos como uma repartição de marcas e mais como uma tentativa de devolver cada empresário ao tipo de negócio em que construiu sua trajetória. Segundo pessoas envolvidas na negociação ouvidas pelo <strong>EXAME Insight</strong>, a <a>divisão foi considerada a mais natural do ponto de vista operacional</a>.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul class="m-0 p-0 text-colors-text body-extra-large py-2 pl-8">   <li><a>Saiba antes. Receba as notícias do INSIGHT no seu WhatsApp</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p class="isSelectedEnd"><span>Birman construiu sua trajetória principalmente em <a>calçados e bolsas</a>, com marcas como Arezzo e Schutz e uma operação com forte componente de distribuição B2C. Jatahy, por sua vez, fez do Soma uma das <a>principais plataformas brasileiras de moda feminina</a>, com uma dinâmica mais ligada à gestão e construção de marcas voltadas diretamente à consumidora.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p class="isSelectedEnd"><span>Birman ficará à frente do conjunto de negócios ligado à <strong>Arezzo&amp;Co</strong>, como </span><strong>Arezzo</strong>, <strong>Schutz</strong>,<strong> Anacapri</strong>, <strong>Vans</strong>,<strong> Alexandre Birman</strong> e <strong>Carol Bassi</strong>. Jatahy comandará<span> a operação formada em torno das marcas de moda feminina do antigo Grupo Soma, como </span><strong>Animale</strong>,<strong> NV</strong>,<strong> Maria Filó</strong>,<strong> Cris Barros</strong>, <strong>Reserva</strong>, <strong>Oficina </strong>e<strong> Foxton</strong>.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2><strong>O R da questão</strong></h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A <a>divisão respeitou quase integralmente as estruturas dos grupos</a><span>antes da malfadada fusão, concluída em 2024. A excessão é a Hering, que Birman sempre quis — e agora levou —, e a Reserva, que Birman também queria, mas que agora faz parte do quinhão da Soma. Não se pode ter tudo.&nbsp;</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p class="PDq2pG_selectionAnchorContainer" data-start="369" data-end="915">Com Jatahy, a Reserva terá pela frente uma discussão de posicionamento. No portfólio da Soma, a Foxton disputa um território próximo em público, produto e faixa de preço. A Azzas tentou explorar as duas de forma mais integrada, inclusive com iniciativas multimarcas, mas o modelo não ganhou a tração esperada. A avaliação de pessoas próximas ao negócio é que dificilmente as duas poderão continuar indefinidamente com propostas tão semelhantes.<span class="PDq2pG_selectionAnchor" aria-hidden="true"></span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul>   <li><a>Birman e Jatahy levaram três meses para desfazer casamento de dois anos na Azzas</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p data-start="2128" data-end="2528">Apesar disso, a operação passou nos últimos meses por uma integração que reuniu Reserva, Oficina e Foxton e da qual a companhia esperava adicionar<span> cerca de R$ 80 milhões ao EBITDA em 2026 e produzir um efeito recorrente de R$ 116 milhões a partir de 2027.</span> A integração operacional não eliminou a discussão sobre a sobreposição entre as marcas, mas criou uma estrutura comum que Jatahy preservou.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p data-start="2533" data-end="3345">Foi justamente uma tentativa de Birman de alterar esse desenho e aproximar a Reserva da Hering que levou a disputa entre os sócios para fora da companhia, em maio<span>. A marca fazia parte do Projeto 021, estrutura baseada no Rio de Janeiro que reunia a operação de moda masculina sob a gestão de Jatahy.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul>   <li><a>Como Atrio quer surfar onda de investimentos em hotéis para ir além da Accor</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p class="isSelectedEnd"><span>Birman, na condição de CEO da Azzas, decidiu alterar essa estrutura e retirar a Reserva do núcleo carioca, com a intenção de aproximá-la da Hering no Sul. Havia um racional industrial para a mudança: a Hering tinha capacidade produtiva que poderia ser aproveitada pela Reserva e a aproximação das duas marcas fazia parte da visão de Birman para extrair sinergias do portfólio. Para Jatahy, porém, desmontar uma operação que acabara de ser integrada colocava em risco os ganhos que já estavam incorporados ao planejamento da companhia. A briga foi parar na Justiça.&nbsp;</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2><strong>Problema básico&nbsp;</strong></h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p data-start="920" data-end="1506">Do outro lado da divisão, Birman fica com um ativo que persegue há anos, mas cujo desempenho recente ainda exige trabalho. A Hering interessava à Arezzo desde antes da fusão com o Soma porque poderia acelerar a transformação de uma companhia essencialmente de calçados e bolsas em uma plataforma mais ampla de moda. Além de uma marca de alcance nacional, a Hering trazia centenas de lojas, exposição a um público mais amplo e uma estrutura industrial que poderia ser aproveitada por outros negócios do grupo. A Arezzo chegou a tentar comprá-la em 2021, mas perdeu a disputa para o Soma.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul>   <li><a>EXCLUSIVO: Wellhub mira até US$ 500 milhões em eventual IPO nos EUA</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p data-start="1511" data-end="2123">As tentativas de aproximar a Hering de outras marcas e explorar uma operação mais integrada tiveram dificuldades, e a marca chega à separação ainda no meio de um processo de recuperação. A Azzas vinha cortando vendas de menor rentabilidade, promoções e estoques para recuperar margens e geração de caixa, uma limpeza que cobra seu preço na receita no curto prazo.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2><strong>Vínculos que restam</strong></h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A separação não rompe todos os vínculos entre os dois grupos. Depois da reorganização, Birman terá 32,13% da Arezzo&amp;Co e conservará uma fatia minoritária de 6,18% da Soma. Jatahy, por sua vez, ficará com 25,95% da Soma, mas não terá participação relevante na Arezzo&amp;Co. Jatahy, inclusive, já tem planos para comprar a participação minoritária de Birman na Soma assim que recompor o caixa. Isso será feito aos poucos.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <ul>   <li><a>No divórcio da Azzas, Birman e Jatahy dividem a Farm enquanto buscam comprador</a></li>  </ul>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Além disso, os dois continuarão ainda ligados pela <strong>Farm</strong>, que será 57,4% da Arezzo&amp;Co e 42,6% da Soma. Não por muito tempo, com sorte. O ativo está à venda em processo tocado pelo <strong>Morgan Stanley</strong>.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div> </body></html>

Separação segue as especialidades dos dois empresários e resolve disputa sobre marcas, mas deixa problemas operacionais para ambos

O que Birman e Jatahy levaram em conta ao dividir espólio da Azzas

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">A decisão da <a>Azzas 2154 (AZZA3)</a> de desfazer a fusão entre<strong> Arezzo&amp;Co e Grupo Soma</strong> foi recebida de forma positiva pelo <strong>JP Morgan</strong>. Em relatório divulgado nesta terça-feira (2), o banco afirma que a reorganização elimina um dos principais obstáculos para a companhia: os <strong>problemas de governança</strong> que vinham afetando a operação e o planejamento de longo prazo das marcas.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Após meses de negociações, os controladores Alexandre Birman e Roberto Jatahy chegaram a um acordo para dividir a empresa em duas companhias independentes e listadas no Novo Mercado da B3. A operação marca, na prática, o retorno das estruturas da Arezzo&amp;Co e da Soma, pouco mais de dois anos após a criação da Azzas 2154.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Na avaliação dos analistas do JP Morgan, a separação permitirá que <strong>cada grupo opere com gestão própria e foco total em seus respectivos negócios</strong>. “O acordo agora permite a existência de duas empresas com gestão e governança independentes, além de reorganizar a Farm em uma estrutura separada.”, escreveram os analistas.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Além da divisão dos negócios, a reorganização cria uma terceira sociedade para concentrar a <strong>Farm </strong>e suas extensões, incluindo Farm Brasil, Farm Internacional e Fábula. A nova estrutura terá participação de 57,4% da futura Arezzo&amp;Co e de 42,6% da Soma.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Segundo o banco, esse desenho também prepara o terreno para uma eventual venda ou <strong>IPO da Farm Rio </strong>no futuro, definindo com clareza quanto caberá a cada bloco controlador em uma eventual monetização do ativo.</p>  <h2 id="h-como-ficara-a-nova-estrutura" class="wp-block-heading">Como ficará a nova estrutura</h2>  <p class="wp-block-paragraph">De acordo com a proposta anunciada pela companhia, a Arezzo&amp;Co ficará com a plataforma de calçados e acessórios, reunindo marcas como Arezzo, Schutz, Anacapri, Vans, Alexandre Birman e Carol Bassi. A companhia também passará a controlar a Hering, que atualmente integra o portfólio da Azzas.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Já a Soma concentrará as marcas Animale, NV, Maria Filó, Cris Barros, Foxton, Oficina e Reserva, esta última atualmente vinculada à estrutura da Arezzo.</p>  <p class="wp-block-paragraph">A Farm permanecerá em uma companhia separada, compartilhada entre os dois grupos.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Depois da reorganização, o bloco Birman terá 32,13% da Arezzo&amp;Co e manterá uma fatia de 6,18% da Soma. O bloco Jatahy ficará com 25,95% da Soma.</p>  <h2 id="h-ainda-ha-duvidas-sobre-a-operacao" class="wp-block-heading">Ainda há dúvidas sobre a operação</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Apesar da avaliação positiva para a tese de investimento, o JP Morgan destaca que ainda existem <strong>poucos detalhes sobre a execução da cisão</strong>.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Entre os pontos que permanecem em aberto estão a distribuição de dívida e caixa, a alocação de ativos e passivos fiscais, a reorganização societária necessária para a separação e os números financeiros de cada unidade de negócio.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Após conversas com a administração, os analistas afirmam que a distribuição dos ativos deve ocorrer de forma proporcional a cada marca ou segmento. A expectativa é que o processo leve mais de seis meses para ser concluído.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O banco também espera que dívida e caixa sejam repartidos de forma a manter níveis semelhantes de alavancagem entre as duas empresas, próximos de 2 vezes a relação entre dívida líquida e Ebitda registrada no segundo trimestre de 2026.</p>  <h2 id="h-possiveis-efeitos-negativos" class="wp-block-heading">Possíveis efeitos negativos</h2>  <p class="wp-block-paragraph">O JP Morgan pondera que a separação também pode trazer custos. Segundo o banco, parte das operações já havia sido integrada após a fusão, o que significa que a cisão pode gerar perda de sinergias e aumento de despesas para reconstrução de estruturas independentes.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Outro ponto de atenção é a participação residual de cerca de 6% que o bloco Birman manterá na futura Soma. Na visão dos analistas, essa fatia pode gerar uma pressão adicional sobre as ações da companhia caso seja vendida no mercado futuramente.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Mesmo considerando a melhora na governança, o JP Morgan manteve recomendação <strong>neutra </strong>para os papéis da Azzas 2154. O banco destaca que a ação negocia a cerca de 4,5 vezes o lucro projetado para 2027, múltiplo considerado atrativo, mas ainda insuficiente para justificar uma visão mais otimista diante das incertezas da reestruturação.</p> </body></html>

A decisão da Azzas 2154 (AZZA3) de desfazer a fusão entre ArezzoCo e Grupo Soma foi recebida de forma positiva pelo JP Morgan. Em relatório divulgado nesta terça-feira (2), o banco afirma que a reorganização elimina um dos principais obstáculos para a companhia: os problemas de governança que vinham afetando a operação e o planejamento […]

Azzas (AZZA3): o que o mercado ganha com o divórcio entre Arezzo e Soma, segundo o JP Morgan

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Liqui. Corrente

Ativo Circulante / Passivo Circulante

Giro do Ativo

Receita Líquida / Ativos

P / EBITDA

Valor de mercado / EBITDA

Margem Bruta

Lucro Bruto / Receita Líquida

Marg. Líquida

Lucro Líquido / Receita Líquida