BCO BTG PACTUAL S.A.

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">O <strong><a>BTG Pactual</a></strong> promoveu ajustes em sua <strong><a>carteira recomendada</a></strong> de fundos listados para o mês de outubro, retirando <strong>RBR Crédito (RBRY11) </strong>e<strong> Capitânia FI-Infra (CTPI11) </strong>da seleção e diminuindo, em 2 pontos percentuais, a participação em <strong>Kinea High Yield CRI (KNHY11).</strong></p>  <p class="wp-block-paragraph">Em contrapartida, a equipe de análise do banco adicionou ao portfólio <strong>JS Real Estate Multigestão (JSRE11) </strong>e <strong>Itaú FIC FI-Infra (IFRA11),</strong> além de ter aumentado em 3 pontos percentuais a exposição em <strong>Kinea Hedge Fund (KNHF11).</strong></p>  <p class="wp-block-paragraph">Em relatório, a instituição afirmou que as mudanças estão atreladas a um <strong>“cenário mais construtivo”</strong> para o equilíbrio fiscal doméstico.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Segundo o BTG, embora a Bolsa já tenha capturado parte desse movimento, acompanhando a queda das taxas dos contratos de DI, os fundos imobiliários registram uma reação mais tímida no acumulado do ano.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Essa diferença, na avaliação do banco, <strong>abre uma janela</strong> para avaliar oportunidades em uma classe que combina geração de renda e sensibilidade aos juros de longo prazo.</p>  <p class="wp-block-paragraph">“Para capturar esse cenário, elevamos a participação nos segmentos de tijolo e <em>hedge funds</em>, historicamente mais sensíveis à curva de juros. Na outra ponta, optamos por reduzir a exposição a nomes de crédito com perfil mais arrojado, em especial fundos com indexação ao CDI, como o RBRY11”, afirmou o BTG.</p>  <p class="wp-block-paragraph">“Em relação à troca nos fundos de infraestrutura, trata-se de um movimento fundamentado em uma relação risco-retorno mais adequada no IFRA11, além de uma avaliação qualitativa mais favorável”, acrescentou.</p>  <h2 id="h-carteira-recomendada" class="wp-block-heading">Carteira recomendada</h2>  <p class="wp-block-paragraph">A seleção de<strong> fundos listados</strong> do banco tem o objetivo de sugerir veículos para renda mensal, que distribuem rendimentos<strong> isentos de imposto </strong>para a pessoa física.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Com as mudanças promovidas para outubro, o portfólio passou a contar com <strong>15 ativos de duas classes diferentes:</strong></p>  <ul class="wp-block-list">   <li><strong>Fundos imobiliários (<a>FIIs</a>);</strong></li>   <li><strong>E fundos de infraestrutura (<a>FI-Infra</a>)</strong>.</li>  </ul>  <h2 id="h-desempenho" class="wp-block-heading">Desempenho</h2>  <p class="wp-block-paragraph">No mês passado, a carteira apresentou alta de <strong>3,58%</strong>, ante avanço de<strong> 7,66%</strong> do IMA-B 5+, índice da Anbima que reflete a performance de títulos públicos atrelados à inflação.</p>  <p class="wp-block-paragraph">No acumulado de 2026, a seleção do banco sobe <strong>5,51%</strong>, enquanto o indicador de referência (<em>benchmark</em>) obtém ganho de <strong>15,36%.</strong></p>  <h2 id="h-confira-os-fundos-recomendados-pelo-btg-pactual-para-outubro" class="wp-block-heading">Confira os fundos recomendados pelo BTG Pactual para outubro:</h2>  <figure class="wp-block-table">   <table class="has-fixed-layout">    <thead>     <tr>      <th>Fundo (código)</th>      <th>Peso</th>      <th>Classe</th>     </tr>    </thead>    <tbody>     <tr>      <td>KNHY11</td>      <td>3,0%</td>      <td>FII</td>     </tr>     <tr>      <td>JSRE11</td>      <td>2,0%</td>      <td>FII</td>     </tr>     <tr>      <td>KNCR11</td>      <td>15,5%</td>      <td>FII</td>     </tr>     <tr>      <td>KNIP11</td>      <td>3,5%</td>      <td>FII</td>     </tr>     <tr>      <td>MCCI11</td>      <td>7,0%</td>      <td>FII</td>     </tr>     <tr>      <td>TRXF11</td>      <td>7,0%</td>      <td>FII</td>     </tr>     <tr>      <td>KNHF11</td>      <td>6,5%</td>      <td>FII</td>     </tr>     <tr>      <td>MCRE11</td>      <td>6,0%</td>      <td>FII</td>     </tr>     <tr>      <td>CPTS11</td>      <td>4,5%</td>      <td>FII</td>     </tr>     <tr>      <td>BDIF11</td>      <td>10,5%</td>      <td>FI-Infra</td>     </tr>     <tr>      <td>BODB11</td>      <td>7,0%</td>      <td>FI-Infra</td>     </tr>     <tr>      <td>IFRA11</td>      <td>6,0%</td>      <td>FI-Infra</td>     </tr>     <tr>      <td>CDII11</td>      <td>8,5%</td>      <td>FI-Infra</td>     </tr>     <tr>      <td>KDIF11</td>      <td>4,5%</td>      <td>FI-Infra</td>     </tr>     <tr>      <td>JURO11</td>      <td>8,5%</td>      <td>FI-Infra</td>     </tr>     <tr>      <td>Total</td>      <td>100,0%</td>      <td>—</td>     </tr>    </tbody>   </table>  </figure>  <ul class="wp-block-list">   <li><strong>[CONTEÚDO BTG PACTUAL]</strong> <strong>Gostou da carteira recomendada para este mês?</strong> Veja mais detalhes sobre os fundos selecionados pelos analistas, a rentabilidade teórica da carteira e veja como investir nela pelo BTG Pactual. <a>Clique</a><a>aqui.</a> </li>  </ul> </body></html>

O BTG Pactual promoveu ajustes em sua carteira recomendada de fundos listados para o mês de outubro, retirando RBR Crédito (RBRY11) e Capitânia FI-Infra (CTPI11) da seleção e diminuindo, em 2 pontos percentuais, a participação em Kinea High Yield CRI (KNHY11). Em contrapartida, a equipe de análise do banco adicionou ao portfólio JS Real Estate […]

FIIs e FI-Infra: Os melhores fundos para investir em outubro, segundo o BTG

Uma instituição financeira realizou ajustes em sua carteira recomendada de fundos listados para o mês, removendo dois fundos e diminuindo a participação em outro. Em contrapartida, adicionou dois novos fundos e aumentou a exposição em um terceiro.

As alterações visam aproveitar um cenário mais favorável para o equilíbrio fiscal doméstico. Embora o mercado de ações já tenha reagido, os fundos imobiliários mostram uma resposta mais contida, criando oportunidades em uma classe que combina renda e sensibilidade aos juros de longo prazo.

A estratégia incluiu o aumento da participação em segmentos de tijolo e hedge funds, mais sensíveis à curva de juros, e a redução da exposição a fundos de crédito de perfil mais arrojado. A troca em fundos de infraestrutura foi motivada por uma relação risco-retorno mais adequada e avaliação qualitativa favorável.

<html> <head></head> <body>  <details>   <summary><strong>RESUMO ＋</strong></summary>   <div class="exm_paragraph_start"></div>   <p>A Camil ainda enfrenta dificuldades financeiras, mas o BTG Pactual identifica sinais de recuperação para os próximos trimestres. A melhora dos preços do arroz, o controle de despesas e uma eventual queda dos juros podem favorecer os resultados da companhia. No segundo trimestre fiscal de 2026, a receita caiu 7,2%, para R$ 2,765 bilhões, enquanto o lucro líquido recuou 47,8%, para R$ 41 milhões. O banco mantém recomendação de compra para as ações, com preço-alvo de R$ 9 e potencial de valorização de aproximadamente 27%.</p>   <div class="exm_paragraph_end"></div>  </details>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p data-pm-slice="1 1 []"><span>A Camil ainda não entregou a virada que os investidores esperam. Mas, para o BTG Pactual (do mesmo grupo de controle da EXAME), algumas das peças necessárias para que isso aconteça começaram a se encaixar. Depois de trimestres pressionados por preços mais baixos do arroz, juros elevados e despesas acima das expectativas, a companhia começa a apresentar sinais de melhora, embora os resultados ainda não mostrem uma recuperação consolidada.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>“Alguns desses ventos contrários estão começando a perder força”, escrevem os analistas Thiago Duarte e Guilherme Guttilla, do BTG Pactual, em relatório publicado nesta sexta-feira, 9.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>Na leitura do banco, a recuperação dos preços do arroz, a redução sequencial das despesas e uma eventual <strong><a>queda dos juros</a></strong> podem mudar a dinâmica dos resultados da Camil nos próximos trimestres.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>O desafio é que essa melhora ainda não apareceu de forma consistente no balanço. No <strong>segundo trimestre do ano fiscal de 2026</strong>, a companhia registrou receita líquida de R$ 2,765 bilhões, queda de 7,2% na comparação anual e resultado 7,6% inferior aos R$ 2,992 bilhões projetados pelo BTG.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>O EBITDA ajustado também decepcionou, com recuo de 12,5%, para R$ 212 milhões, ficando 5,5% abaixo da estimativa do banco. A margem, por outro lado, alcançou 7,7%, levemente acima dos 7,5% esperados.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>Para os analistas, porém, o ponto de atenção está menos no trimestre que passou e mais no que pode acontecer daqui para a frente. É por trás dos números ainda irregulares que o BTG identifica os primeiros sinais de uma <strong><a>possível virada</a></strong>.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2><span>Preços do arroz</span></h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Durante os últimos trimestres, um dos principais problemas para a Camil esteve justamente no produto que ajudou a construir sua marca.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Segundo o BTG, os <strong><a>preços do arroz</a></strong> chegaram aos menores níveis em mais de cinco anos, reduzindo o espaço para reajustes e pressionando a rentabilidade da companhia. A queda ocorreu em razão do excesso de oferta da commodity no Brasil.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A produção brasileira de arroz na safra 2024/25 alcançou 12,8 milhões de toneladas, segundo dados da <strong><a>Companhia Nacional de Abastecimento (Conab)</a></strong>. Agora, esse cenário começou a mudar.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>A recuperação dos preços da commodity, entretanto, ainda não apareceu de maneira relevante nos valores praticados pela empresa. No segmento brasileiro de alto giro, os preços médios avançaram apenas 1% em relação ao trimestre anterior, segundo a análise do banco.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Os volumes dessa operação recuaram 4,6% na comparação anual, para 336 mil toneladas. O número, porém, esconde uma distorção: no mesmo período do ano passado, a <strong>Camil havia exportado</strong> 41 mil toneladas de açúcar em uma operação pontual.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Quando esse efeito é retirado da comparação, o BTG estima que os volumes tenham crescido cerca de 8% em relação ao ano anterior.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Os produtos de maior valor agregado também ganharam espaço. O volume dessa divisão aumentou 14,1%, enquanto sua receita avançou 36,9% na comparação anual, indicando um desempenho mais favorável fora das categorias tradicionais.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Do lado negativo, o <strong><a>negócio internacional</a> </strong>continuou pressionado. Os volumes recuaram 8,3%, sobretudo pelo desempenho do Uruguai, enquanto a receita internacional caiu 25,1%.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Para o BTG, a <strong><a>recuperação recente dos preços do arroz</a> </strong>ainda precisa percorrer o caminho entre o mercado da commodity e as prateleiras. A expectativa é de que esse movimento comece a aparecer nos resultados a partir do terceiro trimestre fiscal de 2026.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>É justamente esse intervalo entre a melhora do cenário e sua chegada ao balanço que sustenta a tese mais otimista do banco.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>“Grande parte dessa melhora ainda não se materializou nos resultados”, afirmam os analistas.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Se os preços do arroz ainda não se traduziram em uma recuperação mais forte das receitas, outra frente começa a mostrar sinais mais concretos de melhora: o controle de despesas.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Os gastos com vendas, gerais e administrativos somaram R$ 542 milhões no segundo trimestre fiscal. Embora tenham aumentado 8,9% na comparação anual, ficaram abaixo dos R$ 576 milhões previstos pelo BTG e permaneceram praticamente estáveis em relação ao trimestre anterior.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O comportamento importa porque, segundo os analistas, as despesas administrativas vinham frustrando as expectativas do mercado de forma recorrente. A estabilização desses gastos pode ser um primeiro passo para recuperar a rentabilidade da companhia, especialmente se vier acompanhada de preços mais favoráveis para o arroz.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>O lucro líquido também trouxe uma surpresa positiva em relação às projeções. A Camil encerrou o trimestre com R$ 41 milhões de lucro, quase o dobro dos R$ 21 milhões estimados pelo BTG.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p>Ainda assim, o resultado ficou 47,8% abaixo do registrado um ano antes, o que mostra que a melhora operacional ainda precisa ganhar consistência.</p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_h2_start"></div>  <h2><span>Dívida da Camil e o balanço</span></h2>  <div class="exm_h2_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>Nem todos os obstáculos desapareceram. A Camil segue com um <strong><a>balanço bastante alavancado</a></strong>, uma característica que se torna especialmente onerosa em períodos de juros elevados.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>No segundo trimestre fiscal, o resultado financeiro negativo somou R$ 128 milhões, evidenciando o peso do endividamento sobre os resultados da companhia.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>Houve, porém, algum alívio no caixa. A empresa liberou R$ 146 milhões em capital de giro depois de ter consumido R$ 1,2 bilhão no trimestre anterior. Com isso, a dívida líquida caiu R$ 120 milhões na comparação trimestral.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>Ainda assim, a relação entre dívida líquida e EBITDA dos últimos 12 meses permaneceu em 5,6 vezes, segundo o BTG.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>Esse é um dos motivos pelos quais uma eventual queda dos juros teria efeito que vai além do ambiente macroeconômico: poderia aliviar diretamente o peso das despesas financeiras da companhia.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>O banco projeta uma desalavancagem gradual nos próximos anos. Em suas estimativas, a relação entre dívida líquida e EBITDA cairia para 3,5 vezes em 2026 e para 2,9 vezes em 2027.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>A melhora operacional também aparece nas projeções. Para 2027, o BTG estima receita de R$ 13,7 bilhões, EBITDA de R$ 1,114 bilhão e lucro líquido de R$ 257 milhões — mais que o dobro dos R$ 122 milhões projetados para 2026.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>É nesse cenário que o banco mantém recomendação de compra para os papéis da empresa. O preço-alvo é de R$ 9 por ação, ante R$ 7,08 considerados no relatório, o que representa potencial de valorização de aproximadamente 27%.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>Para os analistas, a relação entre risco e retorno continua atrativa. A ação é negociada a cerca de nove vezes o lucro estimado para o ano fiscal de 2027, enquanto as projeções do banco consideram preços do arroz próximos dos níveis atuais.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div>  <div class="exm_paragraph_start"></div>  <p><span>No ano, as ações da </span><span>Camil acumulam alta de 32,03%</span><span>. Nos últimos 12 meses, a valorização chega a 53,64%.</span></p>  <div class="exm_paragraph_end"></div> </body></html>

Após queda de 7,2% na receita e de 12,5% no EBITDA no 2º tri, BTG vê potencial de recuperação com alta do arroz e controle de despesas da companhia

Camil ainda não virou o jogo — mas alta do arroz pode mudar o cenário

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">Se antes os investidores viam&nbsp;uma&nbsp;tempestade se aproximando&nbsp;no horizonte dos <strong>mercados</strong>, os resultados das urnas limparam o céu. Com <strong>Flávio Bolsonaro</strong> (<strong>PL</strong>) à frente de <strong>Lula</strong> (<strong>PT</strong>),&nbsp;as perspectivas são mais&nbsp;favoráveis para os ativos de <strong>renda variável</strong>, e&nbsp;a <a>bolsa brasileira já está capturando ganhos</a>.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Os <strong>fundos imobiliários</strong>, por outro lado,&nbsp;ficaram para trás e&nbsp;ainda registram uma recuperação mais tímida&nbsp;— mas&nbsp;isso pode ser&nbsp;uma boa notícia.&nbsp;Segundo Caio Araujo e Matheus Oliveira, analistas do <strong>BTG Pactual Research</strong>,&nbsp;essa diferença&nbsp;abre uma janela&nbsp;de oportunidade para investir em <strong>FIIs de tijolo</strong>, ou seja,&nbsp;fundos que alocam recursos diretamente em <strong>imóveis</strong>.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">"Se a queda dos juros se consolidar, os fundos de tijolo poderão combinar o recebimento de dividendos com uma reprecificação das cotas", afirmaram em relatório.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Os analistas avaliam que a&nbsp;oportunidade está em construir exposição a esses ativos&nbsp;enquanto os descontos ainda são relevantes.</p>  <ul class="wp-block-list">   <li><strong>LEIA TAMBÉM:</strong> <a>Os juros vão cair? Estes são os FIIs que os analistas indicam para aproveitar a virada da Selic</a></li>  </ul>  <h2 id="h-entre-spreads-e-dividendos-a-virada-do-ciclo-nbsp" class="wp-block-heading">Entre spreads e dividendos, a virada do ciclo&nbsp;</h2>  <p class="wp-block-paragraph">O levantamento do banco mostra que&nbsp;o&nbsp;<strong>Ifix&nbsp;Tijolo</strong> negocia com uma relação <strong>preço/valor patrimonial</strong> (<strong>P/VP</strong>) média de 0,85x, o que&nbsp;equivale a um desconto de 15% sobre o valor líquido das carteiras. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O indicador&nbsp;mostra&nbsp;que&nbsp;as cotas ainda&nbsp;estão sendo negociadas em um preço bem&nbsp;abaixo do valor de avaliação dos portfólios.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Vale lembrar que a medida&nbsp;mostra quando um ativo está sendo negociado com <strong>deságio</strong>: quanto mais&nbsp;distante de um&nbsp;for&nbsp;o resultado, maior a defasagem entre o preço das cotas&nbsp;na bolsa&nbsp;e&nbsp;o valor real da carteira&nbsp;do fundo.&nbsp;&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">"Em fundos com imóveis de qualidade, ocupação saudável e receitas consistentes, esse distanciamento pode oferecer espaço para recuperação dos preços conforme o custo de capital diminui", afirmaram os analistas.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Araujo e Oliveira destacam ainda que o&nbsp;<em>spread</em> entre o <em><strong>dividend yield</strong></em>&nbsp;(taxa de retorno de <strong>dividendos</strong>)&nbsp;do Ifix&nbsp;Tijolo e a taxa real da <strong>NTN-B 2035</strong>&nbsp;—&nbsp;também conhecida como <strong>Tesouro&nbsp;IPCA+ 2035</strong>&nbsp;—&nbsp;reforça&nbsp;essa atratividade.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Atualmente, a diferença&nbsp;está próxima de 470 pontos-base, ou&nbsp;4,7 pontos percentuais. Já a&nbsp;média histórica&nbsp;é&nbsp;de&nbsp;360 pontos-base.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Embora essa distância indique um espaço para recuperação dos FIIs, não é qualquer&nbsp;ativo&nbsp;que vale a pena&nbsp;colocar na carteira. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">"Não significa que todos os fundos estejam baratos ou que os riscos tenham desaparecido. A seleção continua fundamental", afirmaram. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Araujo e Oliveira recomendam selecionar portfólios capazes de sustentar os resultados durante&nbsp;o período de transição.&nbsp;</p>  <h2 id="h-os-fiis-de-tijolo-que-chamam-atencao-do-btg-pactual-nbsp" class="wp-block-heading">Os FIIs de tijolo que chamam atenção do BTG Pactual&nbsp;</h2>  <p class="wp-block-paragraph">Em relatório, os analistas também indicam quais fundos imobiliários&nbsp;são mais promissores&nbsp;para surfar a virada de ciclo.&nbsp;Confira as principais escolhas do banco:&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph"><strong>VBI Prime Properties (PVBI11)</strong> &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O <strong>PVBI11</strong> é um <strong>FII</strong> de <strong>lajes corporativas</strong> gerido pelo <strong>Patria Investimentos</strong>, com 83,3 mil&nbsp;metros&nbsp;quadrados&nbsp;de&nbsp;<strong>área bruta locável</strong>&nbsp;(<strong>ABL</strong>) própria.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O portfólio é composto por&nbsp;sete edifícios&nbsp;de alto e altíssimo padrão em regiões <em>prime</em> de <strong>São Paulo</strong>, com&nbsp;forte concentração na <strong>Faria Lima</strong>.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Apesar da qualidade do portfólio e da localização <em>premium&nbsp;</em>dos ativos, a precificação das cotas está abaixo dos valores vistos nas <strong>transações&nbsp;imobiliárias</strong> feitas na região.&nbsp;&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Segundo os analistas, esse contraste&nbsp;configura&nbsp;uma tese de valor de médio prazo.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Araujo e Oliveira avaliam&nbsp;também&nbsp;que&nbsp;a normalização gradual da vacância&nbsp;é&nbsp;um fator que pode elevar os resultados distribuídos aos cotistas,&nbsp;conforme as&nbsp;carências e&nbsp;os descontos&nbsp;de novas locações se normalizem.</p>  <p class="wp-block-paragraph"><strong>JS Real Estate</strong> (<strong>JSRE11</strong>) &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O FII&nbsp;possui um portfólio de lajes corporativas <em>premium</em> em São Paulo, com imóveis bem localizados e inquilinos diversificados.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">A tese combina qualidade imobiliária com&nbsp;desconto nas cotas, com P/VP de 0,66x. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O&nbsp;<em>guidance </em>de rendimentos de curto prazo está entre R$ 0,48 e R$ 0,52 por cota, enquanto a gestão projeta crescimento gradual para aproximadamente R$ 0,63 até o fim de 2029.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph"><strong>Bresco Logística</strong> (<strong>BRCO11</strong>) &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">De acordo com os analistas, o&nbsp;BRCO11 é um dos fundos logísticos de maior qualidade da cobertura&nbsp;do banco. O ativo conta com portfólio <em>premium</em>, boa localização e inquilinos de elevada qualidade de crédito. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">A gestão conseguiu reduzir gradualmente a vacância, favorecendo a geração de resultados nos próximos meses.&nbsp;&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph"><strong>Vinci Logística</strong> (<strong>VILG11</strong>)&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O VILG11 é um FII de galpões gerido pela Vinci, com portfólio diversificado geograficamente e foco em ativos de elevado padrão.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Os analistas avaliam que a&nbsp;tese combina qualidade operacional, gestão ativa de capital e desconto patrimonial frente aos pares.&nbsp;Eles destacam ainda a conclusão da reciclagem&nbsp;da carteira, o potencial de revisão de aluguéis e&nbsp;a&nbsp;sustentabilidade dos rendimentos no ciclo logístico.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph"><strong>BTG Pactual Shopping Centers</strong> (<strong>BPML11</strong>)&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O BPML11 é um fundo de gestão ativa com oito shoppings, que somam cerca de 122,2 mil&nbsp;metros quadrados&nbsp;e estão distribuídos em cinco estados. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O portfólio tem perfil regional e maior exposição às classes C e D, o que&nbsp;exige acompanhamento operacional, mas&nbsp;oferece oportunidades de ganho com a maturação e reciclagem dos ativos.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">"Mantemos uma visão positiva para a tese de longo prazo, apoiada no relevante desconto patrimonial e no <em>dividend yield</em> de dois dígitos", afirmaram.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Porém,&nbsp;Araujo e Oliveira alertam que&nbsp;a distribuição atual está sendo&nbsp;beneficiada por resultados não recorrentes.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph"><strong>HSI Malls</strong> (<strong>HSML11</strong>)&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O&nbsp;HSML11 é um FII de shoppings gerido pela HSI, com oito empreendimentos em cinco estados, cerca de 179,9 mil&nbsp;metros quadrados&nbsp;de ABL própria e participação majoritária em praticamente toda a carteira, operada pela Alqia.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Para os analistas, a combinação entre controle dos ativos, administração integrada e desalavancagem recente reforça a previsibilidade do resultado recorrente. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">As avenidas de valor, de acordo com Araujo e Oliveira, são a economia financeira recorrente pós pré-pagamentos e&nbsp;a aproximação do fluxo de caixa operacional (FFO) ao nível distribuído.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O&nbsp;desconto patrimonial em um setor com espaço de reprecificação no ciclo de juros&nbsp;também sustentam a tese na visão do banco.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph"><strong>Vinci Shopping Centers</strong> (<strong>VISC11</strong>)&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">O VISC11 é um FII de shoppings gerido pela Vinci Compass, com participação em dezenas de empreendimentos, cerca de 310 mil metros quadrados&nbsp;de ABL própria e ampla diversificação geográfica e de administradoras.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Na visão do BTG, a tese&nbsp;combina escala, diversificação e gestão ativa de capital em um setor ainda descontado em comparação com a média histórica. "Como avenida de valor, destacamos a captura operacional das aquisições", disseram Araujo e Oliveira.&nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph"><strong>Hotel Maxinvest</strong> (<strong>HTMX11</strong>) &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Com o objetivo de aproveitar a recuperação do setor de hotéis de São Paulo, o&nbsp;HTMX11 combina renda de diárias com ganho de capital na venda de unidades hoteleiras. O portfólio concentra-se&nbsp;nas regiões da Berrini-Chucri Zaidan, Itaim Bibi e Congonhas. &nbsp;</p>  <p class="wp-block-paragraph">Na avaliação dos analistas, o&nbsp;FII é&nbsp;a principal alternativa para investidores interessados em exposição ao setor hoteleiro, considerando principalmente a estratégia consolidada e histórico de distribuição.&nbsp;</p> </body></html>

As perspectivas de queda dos juros impulsionam os fundos imobiliários, mas não significa que os riscos tenham desaparecido

A janela dos fundos imobiliários está fechando, e o BTG Pactual revela os FIIs para surfar a onda enquanto há tempo

<html> <head></head> <body>  <p class="wp-block-paragraph">Após uma valorização de <strong>43.40% em um mês (até 11h30 desta sexta-feira)</strong>, a <strong><strong><strong><a>Camil</a> (<a>CAML3</a>)</strong></strong></strong> segue com recomendação de compra de <strong><a>BTG Pactual</a></strong> e <strong><a>Itaú BBA</a></strong>. </p>  <p class="wp-block-paragraph">O balanço do segundo trimestre fiscal de 2026, porém, deixou para a segunda metade do exercício a expectativa de uma melhora mais expressiva, com os preços do arroz e a trajetória dos juros no radar dos analistas.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O <strong>BTG</strong> mantém preço-alvo de <strong>R$ 9</strong>, enquanto o <strong>Itaú BBA</strong> estabelece <strong>R$ 7</strong> para o papel. Considerando a cotação de referência de R$ 6,92 apresentada pelo BBA, os valores representam potenciais de valorização de aproximadamente <strong>30% e 1,2%</strong>, respectivamente.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Embora recomende a compra da ação, o <strong>Itaú BBA</strong> avaliou os resultados como <strong>neutros</strong>, próximos de suas projeções. Já o <strong>BTG</strong> classificou o trimestre como misto, com receitas e volumes mais fracos do que o esperado, parcialmente compensados por despesas menores.</p>  <p class="wp-block-paragraph">A Camil adota um calendário fiscal diferente do ano civil: seu segundo trimestre corresponde ao período de junho a agosto.</p>  <h2 id="h-btg-ve-trimestre-misto" class="wp-block-heading"><strong>BTG vê trimestre misto</strong></h2>  <p class="wp-block-paragraph">Na avaliação do BTG, os resultados combinaram volumes e receitas abaixo das expectativas com despesas comerciais, gerais e administrativas menores do que o banco projetava.</p>  <p class="wp-block-paragraph">A receita líquida ficou próxima de <strong>R$ 2,8 bilhões</strong>, queda de 7% na comparação anual e 8% abaixo da estimativa da casa. Pelos ajustes do BTG, o Ebitda — lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização — somou <strong>R$ 212 milhões</strong>, recuo de 12,5% em um ano e 5,5% abaixo do esperado.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Apesar disso, a margem Ebitda ajustada de <strong>7,7%</strong> superou a projeção de 7,5%. O lucro líquido de <strong>R$ 41 milhões</strong> também ficou acima dos R$ 21 milhões estimados pelo banco.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Outro destaque foi a liberação de <strong>R$ 146 milhões em capital de giro</strong>, após o consumo sazonal de R$ 1,2 bilhão no trimestre anterior.</p>  <h2 id="h-itau-bba-concentra-expectativas-no-segundo-semestre" class="wp-block-heading"><strong>Itaú BBA concentra expectativas no segundo semestre</strong></h2>  <p class="wp-block-paragraph">Para o Itaú BBA, a receita de <strong>R$ 2,76 bilhões</strong> ficou próxima do esperado. O segmento Growth surpreendeu positivamente nos volumes, com crescimento anual em todas as categorias, compensando parcialmente preços abaixo das projeções no segmento Turnover e um cenário ainda desafiador nas operações internacionais.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O banco relaciona a evolução dos volumes à execução comercial da companhia, com maiores gastos em promotores e materiais promocionais. Ao mesmo tempo, essas iniciativas e o aumento das despesas com frete pressionaram a rentabilidade.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Excluindo uma contribuição não recorrente de R$ 10,5 milhões em outras receitas operacionais, o Ebitda ajustado calculado pelo BBA ficou em <strong>R$ 215 milhões</strong>, com margem de <strong>7,8%</strong>, cerca de 3% abaixo da projeção. O valor difere do apresentado pelo BTG, conforme os ajustes considerados por cada casa.</p>  <p class="wp-block-paragraph">O BBA também observa que despesas financeiras menores do que as previstas foram explicadas por efeitos não recorrentes de <strong>R$ 21 milhões</strong> relacionados à liquidação de instrumentos derivativos.</p>  <p class="wp-block-paragraph">No balanço patrimonial, o alívio no capital de giro começou a aparecer, mas a alavancagem permaneceu praticamente estável em relação ao trimestre anterior, ainda em nível elevado. A expectativa é de uma liberação mais relevante de recursos no segundo semestre fiscal.</p>  <h2 id="h-o-que-pode-sustentar-novas-altas-de-caml3" class="wp-block-heading"><strong>O que pode sustentar novas altas de CAML3?</strong></h2>  <p class="wp-block-paragraph">Os preços do arroz são uma das principais variáveis a acompanhar. Segundo o Itaú BBA, a média registrada durante o trimestre ficou significativamente abaixo das cotações à vista observadas na data do relatório, o que favorece as perspectivas para a segunda metade do exercício.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Mesmo assim, o banco entende que a trajetória operacional está alinhada às suas estimativas. Novas revisões para cima dos resultados dependeriam principalmente de uma alta do arroz além dos níveis atuais ou de uma queda dos juros mais intensa do que a incorporada nas expectativas do mercado.</p>  <p class="wp-block-paragraph">Após a valorização recente de CAML3, a discussão também passa pelo quanto os investidores estariam dispostos a pagar pelos lucros da companhia em um cenário de juros menores — movimento conhecido como expansão de múltiplos.</p>  <p class="wp-block-paragraph">As duas casas seguem com indicação de compra, mas o Itaú BBA pondera que a continuidade dos ganhos da ação no curto prazo dependeria desses estímulos adicionais.</p> </body></html>

Após uma valorização de 43.40% em um mês (até 11h30 desta sexta-feira), a Camil (CAML3) segue com recomendação de compra de BTG Pactual e Itaú BBA. O balanço do segundo trimestre fiscal de 2026, porém, deixou para a segunda metade do exercício a expectativa de uma melhora mais expressiva, com os preços do arroz e […]

Camil (CAML3): após salto de 40% em um mês, ação ainda tem espaço para subir? BTG e Itaú BBA avaliam

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